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LA CRISI NAZIONALE DEL RISPARMIO
Se avete visto il precedente capitolo sul debito, vi starete chiedendo
se i nostri risparmi o i nostri beni siano sufficienti per gestire l'attuale livello di debito.
Nel prossimo capitolo esaminerò i beni.
In questo capitolo presenterò evidenza che gli USA
non siano riusciti a risparmiare ad qualsiasi livello della società
e sosterrò che il governo USA è insolvente.
C’è un motivo per cui uso questo termine: mentre la bancarotta è un processo legale
che inizia nel momento in cui il flusso di denaro non copre più le obbligazioni correnti
l'insolvenza avviene quando le passività superano i beni posseduti
ed è il primo passo verso la bancarotta.
Lo scopo del Crash Course è di fornire contesto e dati necessari
per valutare le probabilità e i rischi che la nostra economia affronterà nei prossimi anni.
La mia opinione è che i prossimi 20 anni saranno completamente differenti dagli ultimi 20
e a supporto di ciò, vi spiegherò 6 tematiche fondamentali.
Debito, Risparmio, Attivi e Beni
Demografia, Picco del petrolio e Cambiamento Climatico.
Ognuna da sola potrebbe risultare economicamente impegnativa
ma la combinazione di due o più simultaneamente, ve la lascio giudicare da soli.
Questo è il grafico del risparmio personale a partire dal 1959.
Il risparmio personale è la differenza tra entrate e uscite per ogni americano, come percentuale.
Quindi un numero come "10%" indica che per ogni dollaro guadagnato
10 centesimi sono stati risparmiati, e non spesi.
Notate che la media storica per gli americani tra il 1959 ed il 1985 è stata 9.2%.
Per confronto, in Europa tale dato è pari al 10%
mentre in Cina il 30% del reddito è risparmiato.
I risparmi sono importanti perché formano la scorta di denaro
necessaria per attraversare i periodi di difficoltà economica.
A livello nazionale, i risparmi sono essenziali per la formazione dei capitali d'investimento
ovvero proprietà, i programmi e strumenti che creano ricchezza futura.
Avrete forse letto o sentito che recentemente
il risparmio individuale ha toccato il minimo storico dal tempo della Grande Depressione.
Infatti il risparmio individuale è sceso dal 1985 ad oggi
a sottolineare che quei titoli appena visti non erano un fatto isolato
ma piuttosto il culmine di 23 anni di erosione del risparmio come attributo culturale americano.
Tuttavia, non siamo una nazione fatta di medie, e questo grafico
nasconde che i super ricchi stanno risparmiando enormi quantità di denaro
mentre per le classi più basse il risparmio è profondamente negativo.
Perchè questo è importante? Perchè come affermò il filosofo greco Plutarco
"Uno sbilanciamento tra ricchi e poveri costituisce il problema più antico e dannoso di tutte le repubbliche".
Cos'altro possiamo notare in questo grafico?
Per iniziare, un persistente declino nei risparmi
suggerisce che c'è un’implicita convinzione da parte della maggioranza
che credito sarà disponibile in futuro.
Guardando questo grafico, inoltre possiamo notare
che il risparmio ha iniziato il suo declino attorno al 1985.
Un momento. Non abbiamo già visto questo periodo nel capitolo sul debito?
Già, proprio così. Mentre questo grafico ci mostra TUTTO il debito in ogni settore della società
e il precedente grafico era solo sul risparmio individuale
notiamo che la nostra tolleranza nazionale al debito è cambiata drasticamente nel 1985
proprio mentre la nostra propensione al risparmio iniziava a scendere verso lo zero.
Per credere che il futuro sarà più grande rispetto al presente,
dovete credere che bassi risparmi e alto debito siano la via per la prosperità.
Sono scettico, perché tutto ciò per me non ha senso
è in contrasto con parecchie leggi di natura.
Un'altra categoria di risparmio sono pensioni e fondi pensione.
A livello statale e locale possiamo osservare che, anche li, non si è riusciti a risparmiare,
e le pensioni sono scoperte di circa 1 trilione di $.
Questo significa che, mentre il denaro veniva incassato tramite le tasse
Stati e Comuni spendevano quei soldi da qualche altra parte invece che metterli nei fondi pensione.
Possiamo immaginare che l’idea fosse spendere soldi oggi
e lasciar trovare a qualcun altro il modo di pagare quei fondi in futuro.
Beh, per molti Stati, quel futuro è arrivato.
Cosa significa quando diciamo che le pensioni statali e comunali sono scoperte di 1 trilione di $?
Come è stato fatto il calcolo?
L’ammanco di 1 trilione di $ è ciò che viene chiamato un Valore Attuale Netto o NPV.
Il calcolo NPV somma tutte le entrate di contante, in questo esempio, 1000 $ all'anno per 6 anni
e le controbilancia, ricavando il NETTO, con tutte le uscite future di contante.
Dato che un dollaro oggi vale più di un dollaro nel futuro
i flussi di contante futuri vanno scontati e riportati al PRESENTE.
Facciamo il NETTO di tutte le entrate e le uscite scontandole indietro al PRESENTE
per determinare se la cosa che stiamo misurando ha un VALORE ATTUALE NETTO positivo o negativo.
Questo è il metodo usato per calcolare la situazione dei fondi pensione statali e comunali.
La crescita del valore dei fondi pensione, più le tasse future
sono compensati con il contante da pagare ai pensionati e riportati al presente
a indicare che, affinchè i fondi pensione abbiano valore zero
servirebbero, oggi, 1 trilione di dollari in quei fondi.
Un’importante lezione tratta dal calcolo del NPV
è che i trend futuri sono già considerati
quindi sperare per un futuro differente non ha molto senso.
Se oggi dobbiamo versare 1 trillione di dollari nei fondi ma non lo facciamo
l'anno prossimo quella cifra sarà ancora più grande.
L'unico modo per essere minore è che meno persone del previsto incassino la pensione
o che il rendimento dei fondi sia più alto di quello considerato nel calcolo NPV.
Proseguendo, le aziende private hanno avuto livelli di profitto tra i più alti degli ultimi decenni
ma anch’esse hanno sottofinanziato i loro fondi pensione
per somma NPV di 1.5 trilioni di dollari, preferendo altri usi per quel denaro.
Dato che di solito i fondi pensione investono in obbligazioni e titoli con rapporto circa 60/40
ogni recessione o declino del mercato aumenterà questo deficit.
In parte, tali ammanchi sono diretta conseguenza
dei tassi d'interesse estremamente bassi attualmente disponibili
grazie, Greenspan e Bernanke!
ed anche perchè il principale indice dei titoli di mercato
è praticamente allo stesso livello di nove anni fa. E questo senza contare l’inflazione.
Se lo facessimo dovremmo tornare ancora più indietro.
Dato che molti fondi pensione assumono un 8-10% di rendimento annuale,
e dato che il mercato titoli ha avuto guadagno nullo per 9 anni
il deficit delle pensioni diventa del tutto comprensibile.
E quando guardiamo a livello di governo federale
le cifre diventano ancora più spaventose.
David Walker, revisore dei conti USA e mio eroe personale, ha detto a proposito del governo USA:
1. La sua posizione finanziaria è peggiore di quanto propagandato
2. Ha un modello di business non funzionante
3. Si trova a fronteggiare deficit nel proprio bilancio di previsione
nella propria bilancia dei pagamenti, nei risparmi e nella leadership.
Wow, parole forti! Secondo me ha assolutamente ragione.
Ecco qualche dato a sostegno di queste argomentazioni.
Questa è una tabella del rapporto annuale del governo USA, dal sito del Dipartimento del Tesoro.
Consideriamo nuovamente le cifre in termini di Valore Attuale Netto.
La prima è un ammanco di 9 trilioni di dollari
che rappresenta la posizione totale netta del governo USA
senza includere la Sicurezza Sociale e l'Assistenza Sanitaria.
Questo significa che TUTTO l'afflusso di contante del governo USA
più il valore di attivi e beni del governo sono stati controbilanciati con le spese note
per determinare che, ad oggi, il governo USA dovrebbe ottenere 8.9 trilioni di $
per bilanciare le sue passività con le sue attività. E questo non è neanche un quinto del tutto.
Aggiungendo sicurezza sociale e assistenza sanitaria
il deficit si gonfia a 53 trilioni di dollari, secondo il Dipartimento del Tesoro.
Wow! Fermi tutti! Questo è più di 4 volte il PIL!
Questo significa che il governo USA è insolvente.
Perchè questo non è l'argomento principale nella campagna presidenziale?
Un paese così indebitato incontrerà diversi problemi futuri
ed è potenzialmente sulla via della bancarotta.
Nel caso pensiate ci sia denaro nascosto in qualche conto speciale del governo USA, come in un forziere,
questa foto mostra George Bush vicino all’intero fondo per la Sicurezza Sociale.
Eccolo là... l'intero fondo è un raccoglitore a tre anelli pieno di pezzi di carta
che dicono che il governo americano ha speso tutti i soldi
e li ha sostituiti con speciali buoni del Tesoro.
Aspettate un po’... i buoni del Tesoro non sono forse obbligazioni del governo americano?
Come può il governo dovere dei soldi a se stesso?
Non può.
Tutte le entrate del governo vengono o dai contribuenti o da prestiti,
quindi quando sarà il momento di ripagare questi buoni speciali
quel denaro verrà dai contribuenti o da ulteriori prestiti.
Se fosse possibile essere in debito con noi stessi e pagarci gli interessi
potremmo essere tutti favolosamente ricchi firmando assegni a noi stessi.
Ovviamente, quest’idea è così stupida che si confuta da sola.
In ogni caso, a seconda di quale agenzia governativa usata per studiare le cifre,
il deficit Federale si aggira tra i 53 e gli 85 trilioni di dollari.
E' un numero talmente grande che spaventa addirittura le scimmiette.
E, a dimostrare che non si può uscire con la crescita da un valore NPV negativo,
questa cifra è cresciuta di quasi 40 trilioni di dollari negli ultimi 10 anni,
aumentando sia durante recessione che crescita dell’economia.
E per finire, il risparmio è strettamente legato agli investimenti.
Secondo quanto dice la Società Americana degli Ingegneri Civili, abbiamo fallito anche in questo.
Nel 2005 valutarono lo stato di 12 categorie di infrastrutture,
inclusi ponti, strade, sistemi di potabilizzazione dell'acqua ed impianti di depurazione.
Assegnarono agli USA un voto generale pari a "D"
e calcolarono che servirebbero 1.6 trilioni di dollari nei 5 anni successivi
per riportarci agli standard da primo mondo.
Dato che questo era nel 2005, e l'inflazione di metallo ed asfalto è aumentata enormemente
arrotondiamo pure a 2 trilioni di dollari.
Mettendo tutto insieme, troviamo che l’incapacità dei privati di risparmiare
si riflette nel fallimento al risparmio locale e statale
che si rispecchia a sua volta nell’incapacità di risparmiare delle aziende
tutto questo è nulla, paragonato con l’incapacità di risparmiare del governo.
E a concludere, c’è una profonda incapacità ad investire.
Tutti questi deficit sono nel nostro futuro, e mi portano a pensare
che i prossimi 20 anni saranno completamente diversi dai 20 anni precedenti.
Questa è la nostra eredità. il mondo reale ed economico
che stiamo lasciando a chi verrà dopo di noi.
Come siamo arrivati a tutto questo? Come è potuto succedere?
A seguire, parleremo di attivi e beni patrimoniali
e vedremo come sono messi rispetto ai nostri debiti ed alla nostra incapacità di risparmiare.